На рис. 7.3 нарисована вертикальная кривая предложения денег, где MS — предложение денег. Эта кривая вертикальна, потому что государство может решить, сколько денег оно хочет напечатать, и пустить их в оборот безотносительно процентных ставок.
Кривые МD и MS пересекаются при процентной ставке i*. Эта процентная ставка — равновесная процентная ставка, потому что она единственная, при которой общее количество денег, которые люди хотят иметь, равняется общему количеству денег, выпущенных в обращение государством.
Более важно, что при i* имеет место устойчивое равновесие; это значит, что если процентная ставка отклоняется от него, она будет возвращена к i* рыночными силами. Но перед тем, как вы осмыслите этот факт, мне нужно объяснить, как процентные ставки определяются на рынке облигаций. Будьте особенно внимательны, потому что рынок облигаций — это место, где определяются процентные ставки для всей экономики. Рынок облигаций имеет огромное влияние на все, что происходит в экономике.
(обратно)Что такое облигации
Облигация — это финансовый актив, за который вы платите определенную сумму денег в обмен на серию платежей в будущем. Есть два вида платежей, номинальная стоимость и купонные выплаты.
Номинальная стоимость облигации напечатана на лицевой стороне облигации и выплачивается в день погашения облигации.
Выплаты номинального процентного дохода по облигации (купонные выплаты) обычно совершаются дважды в год до даты погашения облигации. Они называются купонными выплатами, поскольку до компьютеризации учета ее владельцы — в буквальном смысле — отрывали купон, находящийся внизу облигации, и отправляли его по почте с тем, чтобы получить свои деньги.
Облигации обычно погашаются через 1, 5, 10 или 20 лет.
Облигации не гарантируют никакой нормы доходности. Они только обещают, что со временем вы получите номинальный процентный доход (купонные выплаты) и номинальную стоимость. Норма доходности зависит от того, сколько
вы заплатили за право получить эти выплаты.
Если все это кажется слишком сложным, прошу вас, читайте дальше. Итак, давайте представим себе облигацию простого вида, называемую облигацией с нулевым купоном (она называется так потому, что по ней нет купонных выплат). Единственная выплата по этой облигации — номинальная стоимость облигации, которая выплачивается во время погашения облигации. Чтобы еще больше все упростить, давайте предположим, что спустя ровно год, считая с сегодняшнего дня, она принесет своему владельцу ровно 100 долл.
Если вы являетесь владельцем облигации, вам нужно понять, что норма доходности вашей облигации будет зависеть от того, сколько вы заплатите за нее прямо сейчас. Предположим, что вы были достаточно наивными для того, чтобы заплатить 100 долл. за облигацию прямо сейчас. Ваша норма доходности будет составлять 0%, поскольку вы заплатили 100 долл. за то, что принесет вам 100 долл. через год.
С другой стороны, предположим, что вы платите только 90 долл. за облигацию прямо сейчас. Тогда ваша норма доходности будет составлять примерно 11%, поскольку (100 долл. — 90 долл.) / 90 долл. = 0,111, или 11,1%. Если вы сможете купить облигацию всего лишь за 50 долл., норма доходности будет составлять 100%, поскольку через год вы удвоите свои деньги.
Вот то, что вам необходимо запомнить. Норма доходности облигации изменяется обратно пропорционально тому, сколько вы за нее заплатили. Поскольку количество денег, которое вы получите в будущем, всегда определено, то чем больше денег вы заплатите за нее, тем меньше будет ваша норма доходности. Более высокая стоимость облигации предполагает более низкую норму доходности.
(обратно)Связь между стоимостью облигации и процентной ставкой
Тот факт, что стоимость облигации изменяется в обратной пропорции к процентной ставке — ключ к пониманию того, почему i* — точка устойчивого равновесия на рис. 7.3. В этом разделе я объясню вам связь.
Во-первых, рассмотрим процентную ставку iH, которая выше i*. Когда процентная ставка превышает i*, количество предложенных денег превышает количество требуемых денег. Это значит, что людям предоставляется больше активов в виде денег, чем они хотят иметь. Поэтому они стараются перераспределить свой портфель активов, используя излишек денег для приобретения других активов.