Согласно данным Бюро переписи населения США за последние 40 лет, вплоть до начала пандемии COVID, ВВП на душу населения вырос на 86 % в реальном выражении, но средний доход за тот же период увеличился всего на 18 %. Таким образом, доходы населения росли не такими же темпами, как предложение. Поэтому между спросом и предложением образовался разрыв. Когда я впервые увидел эти цифры, я чуть не поверил своим глазам. Но как же все эти люди смогли купить эти прекрасные новые автомобили, прекрасные новые мобильные телефоны и так далее в Berghaus??. И ответ заключается в том, что, как мы уже работали с Бьорном, например. Таким образом, мы увидели, как разворачивается огромный рост, финансируемый за счёт долгов.
Например, в период с 1980 по 2010 год реальный долг домохозяйств в западных странах вырос в шесть раз. Однако такими темпами ситуация не может продолжаться бесконечно. А если посмотреть с другой стороны, если учесть все доходы населения, которые тратятся на покупку реальных товаров и услуг, то, если просто разделить рост среднего дохода на ВВП США на душу населения, получится 0,63, что для меня снова стало шоком, потому что это означает, что для того, чтобы обеспечить всех необходимыми товарами и услугами, мы могли бы просто закрыть каждую третью компанию, каждый третий отель, каждую третью компанию по производству бургеров и так далее. Потому что массовый спрос не поспевает за массовым доходом. И это, на мой взгляд, основная причина финансового кризиса и роста цен незадолго до пандемии.
Итак, этот растущий уровень долга, мы можем рассказать вам о нём на примере Европы, или мы уже упоминали его, и Лесли тоже упоминала его. Общий долг просто растёт, растёт, растёт этот общий долг в процентах от ВВП за последние 40–50 лет. На 1 доллар ВВП у нас сегодня приходится 1 доллар долга, у нас 2,5 доллара долга. А здесь, в начале первого финансового кризиса, у нас был долг в 195 процентов, то есть почти 2 доллара долга на 1 доллар ВВП, что было слишком много и привело к финансовому кризису. И решением проблемы этого долга, который был слишком велик, стало ещё больше долгов. Это не фейковые новости, это действительно было решением проблемы — ещё больше долгов. Таким образом, мы видим огромный скачок долга в 2020 году. Если добавить финансовый сектор, то процент ВВП составит около 360 процентов. Таким образом, каждый доллар ВВП сегодня соответствует 3,6 доллара долга, и вы никогда не сможете выплатить этот долг. Об этом уже говорили Патрик, Лесли и Бьорн.
И если вы посмотрите на качество долга, то увидите, что оно тоже ухудшается. Вот график, на котором показан долг с рейтингом «тройка» и высокая доходность только на рынке США. Таким образом, количество проблемных долгов с низким рейтингом значительно увеличилось. Для меня, как для бывшего инвестиционного банкира, я проработал инвестиционным банкиром семь лет, прежде чем уйти в академическую среду, и с финансовой точки зрения, с точки зрения банкира, это выглядит не очень хорошо. И, как уже упоминалось, растёт не только долг, но и балансы центральных банков. До первого финансового кризиса баланс ФРС США составлял около 8 триллионов долларов. А сейчас он вырос до 9 триллионов, обратите внимание на 9 триллионов. Таким образом, деньги центрального банка — это количественное смягчение, печатание новых денег, и оно увеличилось в 11 раз, если рассматривать всё это в кризисном режиме. То же самое относится и к ЕЦБ. Видите ли, за 15–17 лет центральный банк и количество напечатанных денег выросли почти в десять раз. И каков результат? На будущее было написано много чеков, особенно во время пандемии COVID, о которой я расскажу через несколько минут. Нам каким-то образом нужна долговая или денежная пирамида, это просто необходимо, она никогда не будет выплачена. И есть по меньшей мере шесть или семь вариантов решения этой проблемы. Три наиболее вероятных варианта: либо мы увидим инфляцию, как в Соединённых Штатах с 1948 по 1950 год, когда цены просто росли, а долг обесценивался. Либо мы увидим финансовый кризис, депрессию и, возможно, дефляцию, либо война тоже может стать решением, конечно, потому что у нас огромный разрыв между спросом и предложением. И вы можете сократить разрыв, просто разрушая объекты, как в 1945 году в Хиросиме, Нагасаки и Центральной Европе, где вы сократили производство, чтобы сократить разрыв.