В некоторых странах наряду с твердыми, т. е. обязательными для исполнения, срочными сделками заключаются условные. Одна из их разновидностей — срочная сделка с премией. Покупатель может отказаться от ценных бумаг в день исполнения сделки. Такое право он оплачивает продавцу особой премией, размер которой определяется заранее.
Например, оформлена сделка на 100 акций по 200 фр. (из которых 10 фр. — премия). В день исполнения сделки покупатель либо получит 100 акций за 20 тыс. фр., либо откажется от них, уплатив 1000 фр. премии, т. е. по 10 фр. за каждую акцию. Покупатель предпочтет расход на премию, если к моменту расплаты акция за наличный расчет будет стоить 180 фр. Ему выгоднее купить 100 акций в кассе за 18 тыс. фр. Даже с учетом премии он израсходует 19 тыс. фр., т. е. на 1000 фр. меньше, чем потребовалось бы для выкупа акций по 200 фр.
Время с момента заключения до исполнения сделок с премией зависит от соглашения сторон и достигает шести — девяти месяцев. Легко представить себе, как сильно может измениться курс за этот срок.
Сделки с премией привлекают покупателей тем, что позволяют заранее ограничить возможные убытки. Спекулянту-покупателю в качестве первоначального капитала достаточна сумма, равная премии: в худшем случае он потеряет ее, а при везении расплатится за бумаги выручкой от их перепродажи. Миссию продавцов в сделках с премией с удовольствием берут на себя финансисты, обладающие крупными портфелями ценных бумаг. Поскольку такие лица лучше других предвидят динамику курсов, то нормальный исход сделки для них — не продажа бумаг, а получение премии. Следовательно, они собирают два урожая с одного капитала: первый раз в виде дивидендов, а второй — на бирже, в форме премии. Но зачастую «продавцами» по сделкам с премией бывают и спекулянты, не имеющие необходимых бумаг.
Другой разновидностью условных срочных сделок является сделка с опционом, т. е. с правом выбора. Покупатель платит продавцу определенное вознаграждение авансом, чтобы в любой момент в пределах установленного срока (например, девяти месяцев) купить у него такое-то количество акций по заранее обусловленной цене. Воспользуется он этим правом, конечно, только в том случае, если курс акций по кассовым сделкам превысит ту сумму, которая обусловлена сделкой с опционом.
Предположим, что в октябре была заключена сделка с опционом, предусматривающая приобретение 100 акций компании «Эр ликид» по 200 фр. за штуку до мая следующего года. При заключении сделки покупатель (вернее, потенциальный покупатель) уплатит вознаграждение, скажем, по 35 фр. на одну акцию, а затем начнет терпеливо, как кошка перед мышиной норкой, следить за биржевой конъюнктурой. Если он заметит, что цена акций «Эр ликид» по кассовым сделкам поднялась до 250 фр., то сообщает продавцу, что берет свои 100 акций, и тут же продаст их на бирже за наличный расчет. Все эти операции можно представить следующим образом:
| Выручка от перепродажи акций (250 фр.×100) | 25 000 фр. | |
| Вознаграждение, уплаченное продавцу (35 фр.×100) | 3 500 фр. | |
| Расходы по выкупу акций (200 фр.×100) | 20 000 фр. | |
| Прибыль | 1 500 фр. | |
Если же за все время действия договора курс по кассовым сделкам ни разу не превзойдет цены, указанной при заключении срочной сделки, покупатель вообще не станет брать акции и попросту потеряет ранее уплаченные 3500 фр.
По сделке с опционом право выбора может приобрести не только покупатель, но и продавец. Например, продавец, заплатив авансом покупателю (а не получив с него) по 35 фр. с акции, приобрел право продать ему в любой момент в пределах девяти месяцев 100 акций по 250 фр. Продавец воспользуется своим правом, только когда сам сможет купить акции дешевле.