37. Любые соглашения, ограничивающие выплаты денежных дивидендов.
Прочие соглашения
38. Соглашения о реализации продукции.
39. Соглашения об управлении и сервисном обслуживании.
40. Соглашения о коммерческой тайне.
41. Контракты о возмещении убытков и аналогичных мерах для топ-менеджеров.
Примечания
1
Составлено авторами по источнику: [Татаркин А.И., 2005]. В 2006 г. показатель для России сократился до 7,7 % [Индикаторы, 2008, с. 29].
2
Составлено по: [Инновационный менеджмент, 2007].
3
Под макротехнологией подразумевается совокупность всех типов инновационной деятельности по созданию принципиально новых видов продукции и услуг в отраслях, определяющих передовой технологический уровень страны.
4
Россия в настоящее время также сохраняет контроль над одной макротехнологией.
5
http://en.wikipedia.org/wiki/Technology
6
В 2007 г., по данным Федеральной службы государственной статистики [Российский статистический ежегодник, 2008], численность персонала, занятого исследованиями и разработками, сократилась до 801 тыс. человек.
7
Состав резидентов ТВЗ: г. Дубна: http://www.rosez.ra/sezdubna/rezident.html; г. Зеленоград: http://www.mostvz.ru/node/10; Санкт-Петербург: http://www.rosez.ru/ zonespb/rezidents.html; г. Томск: http://www.rosez.ru/zonetomsk/rezidents.html
8
http://www.business-intelligence.co.uk/reports/knowledge
9
Опрос проводился Boston Consulting Group среди 940 топ-менеджеров в 68 странах; данные о прибыльности компаний взяты из Fortune 500.
10
Отсутствие данных обусловлено отсутствием компании в списке Fortune 500 в силу ее неамериканского происхождения.
11
Информация с сайта www.expert.ru
12
Данные за 2007 г.
13
Далее статистические данные приводятся из того же источника.
14
В 2006–2007 гг. доминирование собственных средств в структуре источников финансирования сохранялось. Доля собственных средств организаций в источниках финансирован™ инноваций в 2007 г. составила 79,6 % [http://www.gks.ra/bgd/ regl/b08_04/IssWWWexe/Stg/10/l-innovac.htm].
15
Одно предприятие может иметь одновременно несколько кодов ОКВЭД.
16
Более подробно стадии развития инновационного бизнеса будут обсуждаться в следующей части пособия.
17
Кейс разработан по материалам СМИ и на основе сайта компании http:// www.hsci.ra/index.php.
18
GMP (Good Medicine Practice) – международные стандарты качества в области здравоохранения и фармакологии.
19
Далее – IPO (initial public offering).
20
Построено на основе: [Branscomb, 2003].
21
В рамках исследования были обобщены результаты интервью с топ-менеджерами 21 партнера с ограниченной ответственностью, управлявшими финансовыми ресурсами в размере от 150 млн до 5 млрд. евро и представлявшими банки, страховые компании, пенсионные фонды и другие организации, инвестирующие в венчурные фонды наряду с другими активами – акции публичных компаний, облигации, паи и др.
22
Имеется в виду внутренняя норма доходности (IRR).
23
Discounted Cash Flows.
24
С августа 2006 г. по версии рейтингового агентства Fitch.
25
По всем трем рейтинговым агентствам.
26
Vantage Point enture Partners Investment Philosophy [Режим доступа: http:// www.vpvp.com].
27
См.: [Брейли, 1997, с. 560].
28
Составлено по: [Дамодаран, 2006, с. 357].
29
Хотя венчурные компании, как правило, создаются под конкретные проекты, на практике нередки случаи, когда проектная деятельность сочетается с обычными, рутинными операциями, позволяющими генерировать денежные потоки для обеспечения текущей деятельности. В этом случае важно, чтобы на предприятии соблюдались принципы проектного бизнеса.
30
– высокодоходны, а одна оказывается сверхдоходна и приносит сотни процентов прибыли.
31
http://mvesting.businessweek.com/research/stocks/private/snapshot.asp?privcapId= 1318975
32
По материалам компании «Нижфарм»: http://www.nizhpharm.ru/about/liistory/.
33
Хотя речь идет о фонде прямых инвестиций, в России такие фонды строили в тот период свою деятельность по венчурному принципу.
34
Эксперт, 2004, № 43, (443)/15 ноября, http://www.expert.ru/printissues/expert/ 2004/43/43ex-nizhpha/.
35
Разработано на основе: Боер Ф. Питер.Оценка стоимости технологий: проблемы бизнеса и финансов в мире исследований и разработок / пер. с англ. М.: Олимп – Бизнес, 2007.
36
Источник: www.stern.nyu.edu
37
По материалам журнала «The Angellnvestor» [http://www.theangelinvestor.ra].
38
В рассматриваемой Ассоциации к изучению резюме и бизнес-планов также привлекаются студенты магистратуры кафедры «Венчурного менеджмента» Нижегородского филиала Государственного университета – Высшей школы экономики.
39
Angel Group Confidence Survey Results, 27.03.2007 http://angelcapitalassociation.org
40
Интернет-сайт Форума бизнес-ангелов Японии http://www.angels.ne.jp/en/
41
Интернет-сайт компании «Каслон Аналитика» http://www.caslon.com.au
42
Как субъекта Федерации, т. е. государства.
43
В 1997 г. инвестиционная группа Yozma, созданная при участии государства, была приватизирована.
44
В литературе такие фонды достаточно часто носят название «целевых фондов» (target funds), что подчеркивает их направленность на финансирование и развитие, прежде всего, инновационной деятельности.
45
Материалы сайта www.finlombarda.it
46
Материалы сайта www.hg.com.es
47
Сообщение для печати № 190. Правительство РФ учредило Венчурный инновационный фонд: http://www.e-goverrnnent.m/government/govemmentl/government2/ decisions/archive/2000/03/13/imported-news403.htm
48
Материалы с официального сайта РАВИ / http://www.rvca.ra/ 2001
49
По законодательству РВФ НО не имеет права инвестировать свыше 15 % средств фонда, что составляет 42 млн руб. в одну компанию.
50
Составлено на основе: [Каширин, 2007].
51
Материнская организация – корпорация, выступающая в роли инвестора и основного первичного поставщика ресурсов для осуществления проекта.
52
Обычно измеряется показателем стандартного отклонения (о) и рассчитывается путем моделирования или на основе аналогов.
53
В качестве ставки дисконтирования приняты 10 %. Это достаточно низкая оценка, однако примем во внимание, что корпоративные венчурные проекты могут быть реализованы при более низких требованиях к доходности, чем проекты, финансируемые из других источников.
54
Данные компании [Режим доступа: http://www.zerich.ru/analytics/brancli_review/_i/103.pdf].
55
Информация с сайта http://www.aequipment.ra
56
Шер А. – В.Моделирование бизнес-процессов. 2-е изд… М.: Изд-во «Весть-Мета Технология», 2000.
57
По материалам сайта www.abrtfond.com
58
World Technology Network объединяет около семисот индивидуальных и корпоративных членов. Среди последних – NASA, Apple, IBM, Hewlett-Packard, Nokia и др.
59
См. главу 7.
60
Козырев А.Н.Методические рекомендации по оценке рыночной стоимости нематериальных активов предприятий (под грифом ТПП): комментарий академического специалиста; http://kozyrev.labrate.ru/tpp-comment-metodika-ois.doc