Только умозрительно. В прочих сделках главным для меня было остаться «при своих». Я знал, что
смогу выиграть по-крупному лишь в тех сделках, которые отвечают моим критериям. А такие всегда
появляются, пусть и редко, из-за чего приходится быть куда более терпеливым.
Почему сейчас такие сделки попадаются реже? Не потому ли, что участники рынка стали более
искушенными?
Да. Сейчас профессионалов гораздо больше, чем в моей юности. Тогда я имел преимущество перед
другими уже потому, что владел теми хитростями, которым меня обучили Эд Сейкота и Амос
Хостеттер. Сейчас они общеизвестны, а в торговых офисах полным-полно блестящих специалистов
и компьютеров.
В те времена было так: смотришь на табло и покупаешь кукурузу, как только она поднимется выше
некой ключевой точки на графике. Часом позже владелец зернового элеватора получает звонок от
своего брокера и тоже может купить. На следующий день брокерская фирма рекомендует такую же
сделку, еще чуть-чуть поднимая рынок. На третий день те, кто просчитался, покупают, чтобы
покрыть свои короткие позиции, а затем на рынок приходят неприкаянные дантисты, до которых, наконец, дошел слух о благоприятном моменте для покупки. (В оригинале «dentists of the world»: свободные
дантисты.) В то время я был среди первых покупателей, ибо входил в число немногих
профессиональных трейдеров, делающих игру. Свои позиции я закрывал несколько дней спустя, распродавая их вышеназванным дилетантам.
То, что вы говорите, касается только краткосрочных сделок. Разве вы не следовали за крупными
движениями рынка?
Я провел несколько сделок и на крупных движениях, но чаще получал прибыль за два-три дня
именно на таких краткосрочных сделках.
Когда вы снова входили в рынок?
Дилетанты не могли сохранить своих позиций, ибо они купили слишком поздно. Поэтому, когда
рынок откатывался назад, я опять входил в него.
А сегодня тот момент, когда рынок прорывает ключевую точку на графике, одновременно
улавливает все трейдерское сообщество.
То есть опоздавших трейдеров сегодня уже нет?
Увы, нет. Элеваторщик свой ход не пропустит. А дантисты — не в счет из-за ничтожной доли их
участия в торговле.
Потому что теперь они вкладывают свои деньги в инвестиционные фонды и сами больше не торгуют
?
Верно. Но если на рынке еще и остались дилетанты, то они торгуют единичными лотами, — пустяк
по сравнению с позициями управляющих фондами, которые за раз выставляют тысячу лотов. Теперь
вам почти ничего не остается делать, кроме как действовать по принципу «от обратного». Сегодня и
вправду задумаешься: «Раз все мои коллеги-профессионалы уже в рынке, то кто же еще станет
покупать?» Раньше об этом можно было не беспокоиться, все равно еще кто-нибудь да купит — тот, кто получает сведения с опозданием или реагирует на них медленнее. Сейчас все одинаково
решительны и одинаково оперативны.
Не считаете ли вы, что сегодня рынки более склонны к ложным прорывам?
Да, гораздо более, чем раньше.
Значит, системы, следующие за тенденцией, обречены на посредственные результаты?
Думаю, да. Я считаю, что их время прошло, за исключением тех случаев, когда на рынке возникает
резкий дисбаланс, который способен перевесить всё остальное. [Засуха 1988 года, поразившая
зерновой пояс вскоре после этого интервью, служит ярким примером исключений, о которых
упомянул Маркус.) Другим исключением могли бы стать периоды сильной инфляции или дефляции.
Иными словами, когда есть какая-то очень мощная сила, подавляющая влияние всех прочих
факторов.
Да.
Не считаете ли вы, что за последние пятьдесять лет рынки изменились благодаря тому, что сейчас на
долю профессиональных управляющих капиталом приходится гораздо большая доля спекулятивной
торговли по сравнению с мелкими спекулянтами, которые обычно и делают все мыслимые ошибки?
Да, рынки изменились. Доказательство тому — случай с Ричардом Деннисом. Много лет ему
сопутствовал успех, а в 1988 году он потерял более половины активов, которыми управлял.
Системы, следующие за тенденцией, утратили свою эффективность. Дело в том, что к тому моменту, когда вы выявите тенденцию и откроете позицию, то же самое сделают и все остальные трейдеры.
Поскольку потенциальных покупателей не остается, рынок разворачивается в другую сторону и
выкидывает вас вон.
Одна из причин, по которой у нас теперь меньше хороших тенденций, состоит в том, что
центральные банки не выпускают курсы валют из-под своего контроля, выступая, при