Другие, такие как Бразилия, столкнулись со старой и тревожной проблемой стагфляции, или ужасным сочетанием низкого роста доходов и высокой инфляции. Неправильно выбранная политика не только не способствует росту, но и приводит к росту цен, что еще больше давит на население, особенно на бедные слои. Способность переломить ситуацию ограничивается тем, что стагфляционная ситуация подпитывает социальное недовольство, а рост "индекса несчастья" (то есть суммы показателей безработицы и инфляции) усложняет и без того непростую политическую обстановку.
Следующая группа, включающая такие страны, как Россия и Венесуэла, имеет дело с экономическим спадом, еще большей нестабильностью валюты и распространением финансовых нарушений - все это наносит ущерб деловой активности в самом базовом смысле. В качестве простого, но наглядного примера можно привести решение Apple в декабре 2014 года приостановить продажи в России, поскольку, по словам компании, "резкие колебания стоимости рубля" заставили ее пересмотреть ценовую политику и практику.
Общее замедление роста происходит в тот момент, когда некоторые страны уже израсходовали значительную часть своей устойчивости, которую они приобрели в преддверии мирового финансового кризиса 2008 года, - устойчивости, которая послужила им и мировой экономике в целом.
Пережив собственные долговые и финансовые кризисы - причем неоднократно, в том числе во время "потерянного десятилетия" в Латинской Америке 1980-х годов, мексиканского кризиса 1994-95 годов, азиатского кризиса 1997 года, российского дефолта 1998 года, аргентинского дефолта 2001 года и бразильского кризиса 2002 года, - многие страны с развивающейся экономикой приступили к реализации комплексных программ "самострахования". Они включали в себя различные комбинации пяти ключевых элементов, которые остаются актуальными и сегодня:
- Создание крупных финансовых буферов в виде значительных международных резервов;
- Принятие более гибких обменных курсов;
- Сокращение валютного несоответствия между выпуском долговых обязательств и активами/доходами (или того, что экономисты называют "первородным грехом");
- Погашение некоторых долговых обязательств и рефинансирование других на более выгодных условиях, в том числе за счет увеличения срока погашения и снижения процентных ставок; и
- Приступить к институциональным изменениям, которые сделают управление внутренней экономикой более ответственным и оперативным.
Иными словами, пережив серию мелких сердечных приступов, большинство стран с развивающейся экономикой перешли на режим физических упражнений, более здорового питания и регулярных обследований. Поэтому, когда случился большой сердечный приступ, связанный с мировым финансовым кризисом 2008 года, который разразился в США, они оказались в гораздо более выгодном положении, чтобы пережить его. И они не просто пережили его. Они восстановились довольно быстро (и уж точно быстрее, чем ожидало большинство людей, и гораздо лучше, чем их коллеги в индустриальном мире).
Однако с тех пор развивающиеся рынки подорвали их устойчивость. Если использовать другую аналогию, на этот раз из мира автомобилей, то они оказались в неожиданно долгом и ухабистом путешествии, вынуждены преодолевать выбоины, созданные как Западом, так и их собственными действиями, но делают это, используя запасное колесо и проезжая много миль между станциями технического обслуживания.
Согласно исследованиям сотрудников БМР, финансовые подушки безопасности в странах с формирующимся рынком сегодня менее надежны из-за сокращения международных резервов и роста корпоративного долга, значительная часть которого связана с несоответствием валют. 18 Тем временем политики слишком многих стран, похоже, отвлекаются, либо недооценивая стоящие перед ними задачи, либо участвуя в довольно бессмысленных играх с обвинениями.
Помимо снижения устойчивости, слишком многие страны с развивающейся экономикой стали менее гибкими, не сумев перейти к следующим этапам ответственного управления экономикой, которые предполагают проведение большего числа микрореформ - так называемых структурных реформ второго поколения, которые технически сложнее осуществить и которые, как правило, сталкиваются с более сильными корыстными интересами, однако имеют решающее значение для поддержания роста и ускорения процесса развития.