Дело не только в том, что, изначально так долго сопротивляясь этому, мейнстримный анализ теперь рассматривает новую норму как среднесрочную базовую линию. Поразительно и то, что за семь лет существования этой экономической парадигмы консенсус в подавляющем большинстве случаев считает, что глобальная экономическая ситуация может (и будет) оставаться относительно стабильной в течение многих лет. Как пишет журнал The Economist в своем ежегодном прогнозе на 2015 год, это продолжение "вялой, но относительно стабильной мировой экономики". 1 То есть, когда речь идет о новой норме/секулярной стагнации/новой посредственности, все остается по-прежнему.
С 2009 года, как многие из вас знают, я был ранним и последовательным сторонником новой нормальной парадигмы как наиболее вероятного (хотя и разочаровывающего) результата для стран с развитой экономикой, выходящих из мирового финансового кризиса. Но сегодня я уже не так уверенно прогнозирую ее развитие еще на несколько лет вперед. Этот дискомфорт связан с растущими трудностями, с которыми сталкиваются (и будут сталкиваться) как национальные экономики, так и глобальная система в плане относительно стабильного сочетания пяти тенденций, которые, по моему мнению, станут более выраженными в предстоящий период, а именно:
- Многоскоростной рост;
- Многовекторная политика центрального банка;
- Растущие ценовые аномалии, начиная с отрицательных номинальных процентных ставок и заканчивая необычным положением, когда "кривая доходности в США... теперь формируется в такой же степени под влиянием иностранной денежно-кредитной политики, как и ФРС"; 2
- Неэкономические факторы риска; и
- Влияние некоторых разрушительных инноваций на макроэкономику.
В совокупности они говорят о том, что, в отличие от консенсуса относительно стабильного мира с низкими темпами роста, мы наблюдаем растущие экономические и политические расхождения между странами, которые, наряду с перспективами национальных политических и геополитических потрясений, сделают живот распределения гораздо менее стабильным. Это явление начало проявляться уже в начале 2015 года 3 и с тех пор набирает значительную и существенную динамику.
Короче говоря, вероятность сохранения новой нормальной ситуации снижается на фоне все большей вероятности ее наступления. Давайте рассмотрим причины этого более подробно.
ГЛАВА 24
. МИР БОЛЬШИХ РАСХОЖДЕНИЙ (
I
)
МНОГОСКОРОСТНОЙ РОСТ
"Настоящая история будущего роста заключается в том, насколько хорошо будущие поколения понимают нашу развивающуюся взаимозависимость, ее положительные и отрицательные стороны, а затем творчески находят способы управления и регулирования".
-МАЙКЛ СПЕНС
Начнем с экономических показателей, более подробно рассмотрев моменты, о которых говорилось в предыдущей главе. В ближайшем будущем следует ожидать растущих расхождений в экономических показателях между четырьмя группами стран, которые существенно влияют на результаты для мировой экономики в целом: 1, группа улучшающихся экономик, группа стабилизирующихся экономик, стагнирующие экономики и горстка "диких карт", которые по отдельности могут оказаться весьма проблематичными для остального мира.
Соединенные Штаты, вероятно, возглавят первую группу, наряду с Индией в развивающихся странах.
Американская экономика будет неуклонно, хотя и постепенно, улучшаться по мере того, как будет расширяться область исцеления. Создание рабочих мест в конечном итоге будет сопровождаться тем, что до сих пор было довольно труднодостижимым ростом заработной платы. Коэффициент участия в трудовой деятельности будет очень медленно подниматься со своих многодесятилетних минимумов, хотя и не так уж значительно. В условиях более активного генерирования доходов и политического тупика, сдерживающего расходы, краткосрочная фискальная ситуация не будет ни большим подспорьем, ни большим препятствием в ближайшем будущем.
Все это, безусловно, хорошие новости. Однако далеко не факт, что это приведет к "бешеной скорости" роста и экономическому "взлету", необходимому для восстановления всего спектра упущенных после кризиса возможностей; это не приведет к достаточно сильной экономике США, которая восстановит свою роль в качестве мощного глобального локомотива роста; и это не сделает достаточно в краткосрочной перспективе для увеличения потенциальных темпов роста страны. Таким образом, рост и, следовательно, долгосрочные фискальные проблемы останутся проблемой, а прогресс в обращении вспять ухудшения трифекта неравенства - доходов, богатства и возможностей - будет ограниченным, если вообще будет. К сожалению, так будет продолжаться до тех пор, пока политическая система не сможет выработать более комплексные политические решения, а остальной мир не станет в меньшей степени препятствовать американскому росту.