Второй вариант более характерен для холдингов, находящихся в стадии формирования, когда основная бизнес-единица начинает «обрастать» активами и вынуждена совмещать обычную операционную деятельность с управлением новыми приобретениями.
Обособленный корпоративный центр чаще встречается в крупных холдингах, которые выросли настолько, что стало невозможно совмещать операционную деятельность с деятельностью по управлению и возникла необходимость разделить эти функции. Корпоративный центр отделяется от бизнес-единицы физически и юридически, переезжает в региональный центр или столицу и оттуда управляет всеми активами и взаимодействует с инвесторами и акционерами.
Организационное и юридическое обособление корпоративного центра представляется закономерным этапом в развитии холдинговых компаний (см. также вопрос III.4 «Как изменяется модель корпоративного центра по мере роста компании»).
II. Роль корпоративного центра
II.1. Назначение корпоративного центра
Роль корпоративного центра заключается в том, чтобы повысить стоимость группы, сделать так, чтобы стоимость целого (группы) была выше суммы стоимостей составляющих (бизнес-единиц). Если стоимость группы меньше, чем суммарная стоимость бизнес-единиц, то корпоративный центр не нужен и собственнику выгоднее распродать бизнес по частям. Разница между стоимостью группы и суммарной стоимостью бизнес-единиц может использоваться как условный показатель эффективности корпоративного центра (см. рис. II.1). На практике такой показатель редко когда удается рассчитать. Расчет будет более объективным, если акции всех бизнес-единиц и группы в целом котируются на бирже.
Вопрос повышения стоимости является первостепенным в определении роли корпоративного центра. Другие цели его создания, такие как контроль за активами, привлечение финансирования по низким ставкам и т. д., могут рассматриваться только при положительном ответе на первый вопрос (см. также вопросы II.8 «Почему привлечение финансирования корпоративным центром по низким ставкам не является оправданием его существования» и II.9 «Почему контрольные функции не являются оправданием для существования корпоративного центра»).
В идеальных условиях при отсутствии асимметрии информации бизнес-единицы должны показывать результаты в группе не просто лучше тех, которые они показали бы будучи независимыми, но лучше результатов под управлением других корпоративных центров. В противном случае актив будет куплен тем корпоративным центром, который сможет извлечь из него максимальную стоимость (см. также вопрос II.4 «За что корпоративные центры конкурируют друг с другом»).
II.2. Основные вопросы построения корпоративного центра
При построении корпоративного центра необходимо ответить на три основных вопроса:
1. Есть ли предпосылки для создания корпоративным центром дополнительной стоимости?
2. Обладает ли корпоративный центр необходимыми навыками и компетенциями для реализации этих предпосылок?
3. Насколько велик риск того, что не удастся реализовать эти предпосылки?
В соответствии с общепринятым правилом, если корпоративный центр замыкает на себя какую-либо функцию, то необходимость этого должна быть серьезно обоснована: следует доказать, что корпоративный центр может выполнить эту функцию лучше самих бизнес-единиц. Проверка каждой функции на предмет следования этому правилу поможет избежать создания громоздких, дорогих и неэффективных корпоративных центров.
Для обоснования создания корпоративного центра необходимо найти минимум 2–3 большие возможности/предпосылки для повышения стоимости и сфокусироваться только на них – например, создание структуры и системы мотивации, стимулирующие перекрестные продажи между предприятиями группы, или создание единой научной базы исследований и разработок и предоставление доступа к ней всем бизнес-единицам.
II.3. Признаки эффективного корпоративного центра
Корпоративный центр можно назвать эффективным, если он удовлетворяет следующим условиям.
• Обоснованность функционала.
Каждая функция, выполняемая в корпоративном центре, должна быть строго обоснована. Необходимо дать убедительный ответ на вопрос, почему она не может выполняться в бизнес-единицах.