Когда ставки изменяются в первый раз, розничные трейдеры нередко пренебрегают необходимостью оценить потенциал будущих изменений. Когда движение ставок меняется со снижения на повышение или наоборот, новый тренд может сохраняться в течение продолжительного периода. Он должен привести к трендовому движению курса валюты. Трейдерам надо понимать, что происходит изменение тренда, особенно если данное изменение ставок является одним из первых в ряду и если рынок еще не полностью учел это движение.
Однако с каждым последующим изменением процентных ставок влияние этих изменений может терять свою силу для данной валюты. Это происходит просто потому, что изменение курсов валют и процентных ставок начинает воздействовать на экономику. А именно: если ставки повышаются, то курс валюты должен возрастать. В конце концов, подорожавшая валюта начнет замедлять экспорт. Повышение ставок также должно замедлять экономический рост. Рано или поздно, но центральному банку потребуется перейти к более стабильной политике, а может быть, и развернуть ставки.
Наконец, розничные трейдеры должны понимать, что повышение или понижение процентных ставок теряет свое значение для валюты, если изменение происходит в нескольких странах одновременно. А именно: если процентные ставки снижаются в США и одновременно в еврозоне, как происходило во время глобального падения рынка в 2008–2009 гг., то рынок, вероятно, перенесет свое внимание на другие фундаментальные факторы, потому что никакого изменения дифференциала процентных ставок не происходит.
Изменение процентных ставок похоже на изменение курса корабля в открытом море. Выполнение маневра занимает некоторое время, но, после того как оно произошло, движение продолжается в выбранном направлении. Розничные трейдеры не должны удивляться этому и оказываться застигнутыми врасплох, торгуя против тренда, – особенно когда корабль только что совершил поворот.
Заявления представителей центральных банков. Представители центральных банков часто выступают публично, и, когда они говорят, рынки к ним прислушиваются. Иногда закон требует, чтобы они выступали перед представителями правительства, объясняя свою политику. Они могут произносить речи на экономических форумах или конференциях. Могут делать публичные комментарии после принятия решений о процентных ставках или в форме пресс-релиза, или, как это принято в некоторых банках, таких как ECB, на полномасштабной пресс-конференции. Очевидно, что комментарии представителей центральных банков могут оказывать влияние на курсы валют.
Как и в случае с государственной статистикой, существует расписание выступлений представителей центральных банков, публикуемое в средствах массовой информации. Розничные трейдеры должны знать это расписание. Важность комментариев обычно зависит от текущего состояния экономики и ее места в цикле деловой активности, а также от темы комментариев. Если рынок считает, что экономика находится в некой поворотной точке, то риск, связанный с комментарием, резко увеличивается. Если, однако, комментарии произносятся во время нормального межциклового периода, то они обычно воспринимаются так же, как предыдущие, и поэтому менее важны.
Как уже упоминалось, большинство решений по процентным ставкам, принимаемых центральными банками, обычно сопровождается публикуемыми комментариями. В последнее время комментарии эти детально изучаются финансовыми аналитиками, которые разбирают – иногда пословно – публикацию и ее значение для будущих действий в области кредитно-денежной политики.
Федеральная резервная система США тщательно сформулировала свое сообщение о том, что ставки будут оставаться низкими в течение «длительного периода времени» – в 2009 и 2010 гг. (и, вероятно, в 2011 г.). Это было сделано, чтобы уверить рынок в том, что ужесточение политики не является чем-то неизбежным, даже если экономика улучшается.
Банк Канады использовал более прямой подход. В своих комментариях после заседания в апреле 2009 г. представители банка стали заявлять, что однодневная ставка «вероятно, останется на своем текущем уровне до окончания второго квартала 2010 г.». И действительно, ставки оставались неизменными до второго квартала 2010 г.
Однако в связи с комментариями представителей центральных банков у розничных трейдеров существует проблема, поскольку они часто не имеют доступа к этим комментариям, особенно высказанным во время интервью. Для розничного трейдера стоимость новостей в режиме реального времени часто оказывается слишком высокой. Это риск, с которым сталкиваются трейдеры, и, честно говоря, ничего тут не поделаешь. Однако, как и в случае с экономическими отчетами, движение можно предвидеть, если знать расписание и учитывать связанный с событиями риск. Случайный комментарий, сделанный без предупреждения, конечно, нельзя предвосхитить, но он отражается в движении рынка, как правило, в течение считаных секунд.