Примечания
1 . Цитируется по Кэрол Лумис, "Внутренняя история Уоррена Баффета", Fortune (11 апреля 1998 г.). По данным NASDAQ, событие, соответствующее четырем сигмам, можно ожидать примерно раз в 31 560 дней, то есть примерно 1 торговый день за 126 лет. А событие "пять сигм" можно ожидать каждые 3 483 046 дней, или примерно 1 день за 13 932 года.
2 . Джон Темплтон управлял фондом Templeton Growth Fund в течение 38 лет, начиная с 1954 года. Уильям Х. Кидд управлял закрытым фондом Central Securities Corp с 1974 по 2022 год, то есть 48 лет. Фил Каррет основал фонд Pioneer в 1928 году и управлял портфелем в течение 55 лет.
3 . Джордж Джонсон, Огонь в разуме: наука, вера и поиск порядка (Нью-Йорк: Vintage Books, 1996), 104.
4 . Стивен Джей Гулд, "Полоса из полос", Триумф и трагедия в Мадвилле: A Lifelong Passion for Baseball (New York: W.W. Norton & Company, 2004), 173.
5 . Роджер Лоуэнстайн, Баффет: The Making of an American Capitalist (New York: Random House, 1995), 10.
6 . Лоуэнштейн, 20.
7 . Элис Шредер, "Снежный ком: Warren Buffett and the Business of Life (New York: Bantam Books, 2008), 63.
8 . F. C. Minaker, One Thousand Ways to Make $1,000: Practical Suggestions, Based on Actual Experience, for Starting a Business of Your Own and Making Money in Your Spare Time (Chicago: Dartnell Corporation, 1936), 14.
9 . Шредер, 64.
10 . Минакер, 15.
11 . Там же.
12 . Там же.
13 . Там же, 17.
14 . Эндрю Килпатрик, Of Permanent Value: The Story of Warren Buffett: 2015 Golden Anniversary Edition (Birmingham, AL, AKPE Publishing, 2015), 39.
15 . Там же, 40.
16 . Шредер, 129.
17 . Джон Трэйн, "Хозяева денег" (Нью-Йорк: Penguin Books, 1981), 11.
18 . Шредер, 129.
19 . Лоуэнштейн, 26.
20 . Шредер, 146. Примечание: Шредер ссылается на эту меткую аналогию с платоновской пещерой, которую первоначально привел Патрик Бирн.
21 . Lowenstein, 120.
22 . Поезд, 11.
23 . John Brooks, The Go-Go Years (New York: Weybright & Talley), 1973.
24 . Джереми К. Миллер, "Основные правила Уоррена Баффета" (Нью-Йорк: HarperCollins, 2016), xii.
25 . Поезд, 12.
26 . Там же.
27 . Миллер, 250.
28 . Lowenstein, 120.
29 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 2014 год, 25.
30 . Там же, 30.
31 . В своих письмах к партнерам Баффетт уделял время тому, чтобы помочь своим партнерам лучше понять инвестирование. Радости компаундирования" появились в письме Баффетта партнерам, которое цитируется в Jeremy C. Miller, Warren Buffett's Ground Rules (New York: Harper Collins, 2016), 18-21.
ГЛАВА 2. Образование Уоррена Баффета
Инвестирование - это игра на мышление. Это не физическое испытание. Неважно, насколько вы сильны или как быстро и далеко вы можете бегать. Но очень важно, как вы представляете себе мир инвестиций и свою роль в нем.
Другое название этого понятия - ваше мировоззрение. Это сложная, увлекательная смесь вашего врожденного темперамента, жизненного опыта и вашей реакции на него, а также идей, которые вы впитали в себя по пути, из формального образования, чтения и значимых людей в вашей жизни. Все эти элементы складываются в мозаику, которая и является вашей личной философией жизни. Но здесь мы рассматриваем только одно измерение: вашу философию инвестирования и то, как она влияет на ваши решения, а затем, в свою очередь, на них.
Хорошее рабочее определение инвестиционной философии - это "набор убеждений и представлений о том, как работают финансовые рынки и что нужно делать, чтобы использовать эти механизмы для достижения инвестиционной цели".1 Как и все хорошие определения, оно компактно и лаконично; чтобы понять его полный смысл, нам нужно раскрыть его и внимательно рассмотреть его части.
Во-первых, давайте изучим "набор убеждений и представлений". Спрашивается, каков ваш личный набор убеждений, ваш общий взгляд на то, как работают финансовые рынки? Баффетт, со своей стороны, дает лаконичный ответ. Он говорит, что фондовый рынок часто бывает эффективным при оценке ценных бумаг, но не всегда. Таков его взгляд на финансовые рынки.
Во-вторых, "что нужно, чтобы освоить рынок?". Это более сложный вопрос, поскольку он включает в себя два отдельных аспекта: методы и личные качества. И здесь Баффетт дает нам рекомендации. Он считает, что инвесторы должны управлять концентрированным, малооборотистым портфелем, состоящим из обыкновенных акций, на основе принципов ведения бизнеса, а затем оценивать эти акции с помощью модели дисконтированной приведенной стоимости будущих свободных денежных потоков. Это и есть процесс Баффета, методы, которые он использует, чтобы обыграть рынок. Что касается второго аспекта, личных качеств, Баффетт говорит о важности того, что он называет "темпераментом" инвестора, а именно о том, как человек относится к изменению цен на акции.