И хотя материальные предметы наследства были невелики, можно не сомневаться, что нематериальные ценности, полученные Уорреном Баффетом от отца, были гораздо ценнее. "Ничто не может принести вам покой, кроме вас самих", - писал Эмерсон. "Ничто не может принести вам покой, кроме торжества принципов". Это был главный подарок отца своему сыну.
Однажды Уоррена Баффета спросили, кого бы он выбрал, если бы мог вернуться назад и поговорить с любым человеком в истории. Он без колебаний сказал. "Моего отца".15
Бенджамин Грэм: Разработка методологии инвестирования
Бенджамин Грэм родился в Лондоне в 1894 году в еврейской семье торговцев, которые импортировали фарфор и всякую всячину из Австрии и Германии. В 1895 году отец Грэма перевез семью в Нью-Йорк, чтобы открыть американский филиал своего бизнеса. Вскоре после этого отец Грэма умер в молодом возрасте 35 лет, оставив его мать без гроша в кармане воспитывать его и двух братьев.
Несмотря на финансовые неудачи, мать Грэма держала семью вместе. Бен Грэм посещал престижную среднюю школу для мальчиков в Бруклине, а затем поступил в Колумбийский университет. Блестящий ученый, он осваивал учения по математике и философии, параллельно изучая основные классические произведения на греческом и латыни. Его давний друг Ирвинг Кан говорил, что "скорость мышления Грэма была настолько велика, что большинство людей недоумевали, как он мог разрешить сложный вопрос сразу после того, как услышал его". Грэм, - продолжал Кан, - "обладал еще одной необыкновенной особенностью - широтой и глубиной своей памяти". Он умел читать по-гречески, по-латыни, по-немецки и по-испански. Не изучая язык формально, Грэм однажды перевел "испанский роман на литературный английский настолько профессионально, что он был принят американским издательством".16
Грэм окончил Колумбийский университет вторым в своем классе, и ему сразу же предложили работу преподавателя на факультетах философии, математики и английского языка. Обеспокоенный низкими стартовыми зарплатами в академических кругах, он обратился за советом к декану Колумбийского университета Фредерику Кеппелю. Декан Кеппел, видимо, знал своего человека, потому что он направил Грэма на Уолл-стрит, и в 1914 году Бенджамин Грэм поступил на работу в компанию Newburger, Henderson, and Loeb в качестве ассистента в отделе облигаций.
Однако вскоре ему стало неспокойно. Он начал работать клерком, затем обучился профессии продавца. Но на самом деле он хотел писать, а не продавать облигации. Несмотря на отсутствие формального образования в области экономики или бухгалтерского учета, Грэм начал самостоятельно изучать железнодорожные компании, в частности облигации железных дорог, и писать исследовательские отчеты.17
Один из его отчетов, посвященный Тихоокеанской железной дороге Миссури, привлек внимание партнера J.S. Bache and Company, уважаемой нью-йоркской биржевой фирмы. Ему быстро предложили работу в качестве статистика с 50-процентным увеличением зарплаты. Грэм дал Ньюбургеру понять, что, хотя он и испытывает чувство преданности фирме, у него нет мотивации быть продавцом. Ньюбургер ответил собственным повышением зарплаты. Оно было не совсем 50-процентным, но включало подсластитель: возможность для Грэма открыть свой собственный статистический отдел. Он решил остаться и в то же время заняться писательством.
В начале 1900-х годов серьезный инвестиционный капитал ограничивался покупкой облигаций. Инвестирование в обыкновенные акции считалось спекулятивной игрой, основанной не на финансовых данных, а на инсайдерской информации. Тем не менее Грэм начал писать статьи для журнала The Magazine of Wall Street - информационного бюллетеня, содержащего советы по инвестированию как в облигации, так и в акции. Вскоре у него появились поклонники. Затем он опубликовал брошюру под названием "Уроки для инвесторов", в которой утверждал: "Если рыночная стоимость акции существенно меньше ее внутренней стоимости, то у нее должны быть отличные перспективы для роста цены". Это был первый случай, когда термин "внутренняя стоимость" появился в финансовой прессе.18