Баффет заключает: "Инвестор добьется успеха, если будет сочетать хорошее деловое суждение со способностью оградить свои мысли и поведение от сверхзаразных эмоций, которые бурлят на рынке. В своих собственных усилиях по защите я обнаружил, что очень полезно держать в голове концепцию Бена "Мистер Рынок"".28
В своей неподражаемой манере Баффетт показал нам, что, помимо математической концепции запаса прочности, его глубокая связь с Беном Грэмом носит скорее философский характер, чем методологический подход, заключающийся в покупке компаний с низким соотношением цены к прибыли и цены к стоимости книги.
Преданность Уоррена Баффета Бену Грэму хорошо известна - она длится уже 75 лет. Если мы внимательно посмотрим на их общие убеждения и ценности с точки зрения основополагающей инвестиционной философии, то увидим четкую связь. Философский фундамент Уоррена Баффета уже был сформирован его отцом, но теперь у него появилась естественная связь, объединившая то, что он узнал от своего отца, с трудами Грэма.
Роджер Лоуэнстайн объяснил: "Бен Грэм открыл дверь и в некотором смысле лично поговорил с Баффетом. Он дал Баффету инструменты для изучения многообразных возможностей рынка, а также подход, который соответствовал темпераменту его ученика". В результате "вооруженный методиками Грэма... и закаленный примером характера Грэма, Баффет мог работать со своей фирменной уверенностью в себе".29 Но его отношения с Беном Грэмом были глубже. Хотя он с готовностью воспринял инвестиционные методы и философию Грэма, он "воспринимал Грэма в идеализированных терминах - как "героя", подобного своему отцу". Действительно, Баффетт однажды сказал, что "Бен Грэм был гораздо больше, чем автор или учитель. Больше, чем любой другой человек, за исключением моего отца, он повлиял на мою жизнь".30
Баффетт напоминает нам: "Для успешного инвестирования на протяжении всей жизни не требуется стратосферный IQ. Необходима лишь прочная интеллектуальная база для принятия решений и способность не дать эмоциям разрушить эту базу".31 Бен Грэм передал Уоррену Баффету философскую архитектуру того, как разумно мыслить на рынках. Баффетту оставалось научиться оттачивать свои деловые суждения и понимать, какие атрибуты делают бизнес хорошим.
Филип Фишер: Отличить хороший бизнес
В 1958 году Фил Фишер написал первую инвестиционную книгу, вошедшую в список бестселлеров New York Times, - "Обычные акции и необычная прибыль" (Common Stocks and Uncommon Profits). Фишер пропагандировал подход "покупай и держи" для акций роста, основанный на фундаментальном анализе. Кроме того, он рекомендовал инвесторам вкладывать средства в концентрированный портфель с низким уровнем оборачиваемости. "Если при покупке обыкновенных акций все было сделано правильно, то время для продажи практически никогда не наступает".32
После того как Уоррен Баффетт прочитал книгу Фишера, он разыскал писателя. "Когда я встретился с ним, то был поражен как самим человеком, так и его идеями. Как и Бен Грэм, Фишер был непритязательным, щедрым духом и необыкновенным учителем".33
В то время как Бен Грэм и Дэвид Додд писали книгу "Анализ ценных бумаг", Филип Фишер начинал свою карьеру инвестиционного консультанта. После окончания Стэнфордской высшей школы делового администрирования он начал работать аналитиком в Национальном банке Anglo London & Paris в Сан-Франциско. Менее чем через два года он возглавил статистический отдел банка. С этого поста он стал свидетелем краха фондового рынка в 1929 году. Затем, после непродолжительной и непродуктивной карьеры в местном брокерском доме, Фишер решил открыть собственную фирму. 31 марта 1931 года компания Fisher & Company начала привлекать клиентов.
Создание фирмы, консультирующей по вопросам инвестиций, в начале 1930-х годов могло показаться безрассудством, но Фишер решил, что у него есть два преимущества. Во-первых, любой инвестор, у которого остались хоть какие-то деньги после краха фондового рынка, вероятно, был очень недоволен своим брокером. Во-вторых, в разгар депрессии у бизнесменов было достаточно времени, чтобы посидеть и поговорить с Фишером.
В Стэнфорде на одном из занятий по бизнесу Фишер должен был сопровождать профессора во время периодических визитов в компании в районе Сан-Франциско. Профессор заставлял руководителей компаний рассказывать о своей деятельности и часто помогал им решить насущную проблему. Возвращаясь в Стэнфорд, Фишер и его профессор рассказывали о том, что они заметили о компаниях и менеджерах, которых они посетили. "Этот час каждую неделю, - позже говорил Фишер, - был самым полезным обучением, которое я когда-либо получал".34