Наконец, акционеры Apple не только получат выгоду от благоприятных долгосрочных перспектив компании, но и смогут утешиться тем, что Тим Кук продолжит направлять выгоды от владения акциями Apple обратно ее владельцам. Спустя год после введения программы выкупа акций на сумму 90 миллиардов долларов в 2022 году, Apple объявила в рамках своих финансовых результатов за второй квартал 2023 года еще одну программу выкупа. "Учитывая нашу уверенность в будущем Apple и ценность, которую мы видим в наших акциях, - сказал Маэстри, - наш совет директоров разрешил выкупить акции на сумму 90 миллиардов долларов".65
Ошибки бездействия и второй шанс
Баффетт познакомился с Джеффом Безосом вскоре после выхода Amazon на биржу. В 2003 году Berkshire владела облигациями Amazon на сумму 459 миллионов долларов. В то время Баффет покупал через интернет только три вещи: The Wall Street Journal, онлайн-бридж и книги от Amazon. "Я не знаю, будет ли Amazon весить 150 или 300 фунтов, - сказал Баффетт, - но одно я знаю точно: они не страдают анорексией. Вот парень [Безос], который взял то, что находится прямо перед нами, - продажу книг - и соединил это с новыми технологиями, чтобы за пару лет создать один из крупнейших брендов в мире".66
Пятнадцать лет спустя Баффет все еще пел Безосу дифирамбы. Построить с нуля бизнес, который стал крупнейшим в мире, - это олимпийская задача. Безос, отметил Баффетт, сделал это дважды: сначала с онлайн-ритейлом, а затем с Amazon Web Services (AWS), крупнейшей в мире платформой облачных вычислений по требованию для частных лиц, компаний и правительств на основе дозированной оплаты по факту. "Я всегда восхищался Джеффом", - сказал Баффетт. "Я был идиотом, когда не покупал. Я всегда считал его особенным, но не думал, что можно перейти от книг к тому, что произошло здесь. У него было видение, и он воплотил его в жизнь невероятным образом".67
Чарли Мангер был более сдержан. "Мы немного старше большинства, - сказал Мунгер, - и мы не такие гибкие, как другие". Баффетт добавил, что они с Мунгером выросли, изучая Джона Рокфеллера и Эндрю Карнеги, двух величайших промышленников и богатейших людей XX века. Они никогда не могли предположить, что кто-то сможет построить триллионный бизнес, приносящий миллиардные доходы при столь незначительных затратах капитала. Это было немыслимо.
На той же встрече Мангер оправдывался тем, что не купил Amazon, но сказал, что "чувствовал себя лошадиной задницей, когда не купил Google". Сейчас Google называется Alphabet, она вышла на биржу в 2004 году по цене 85 долларов за акцию и сегодня является одной из крупнейших компаний в мире, стоимость которой превышает 1 триллион долларов. В течение многих лет Баффет и Мангер наблюдали за тем, как GEICO отправляла чеки в Google, чтобы оплатить клики, которые потребители делали в поисковой системе, чтобы узнать о страховании GEICO. "Мы просто сидели сложа руки", - сказал Мунгер, представив свою версию того, что Баффет иногда называет ошибками бездействия. Затем он добавил: "Может быть, Apple - это наше искупление".68
Стоимость нераспределенной прибыли
В годовом отчете Berkshire Hathaway за 1980 год Баффет говорит: "Ценность нераспределенной прибыли для Berkshire Hathaway определяется не тем, владеем ли мы 100%, 50%, 20% или 1% бизнеса, в котором она находится. Скорее, ценность этих нераспределенных доходов определяется тем, как они используются, и последующим уровнем доходов от этого использования".69
В целом курсив широко используется для выделения - чтобы привлечь внимание к определенной части текста, чтобы она выделялась из окружающих предложений. Но Баффетт не часто использует курсив при написании своего письма председателю совета директоров, поэтому, когда он это делает, это важно. Поэтому нам стоит внимательно прочитать все, что он выделил курсивом, а затем применить его слова в своих рассуждениях.
В этом отчете Баффетт начал с краткого руководства по GAAP в части консолидации продаж, расходов и доходов предприятий, находящихся в разных формах собственности. Упрощенно говоря, Баффетт объяснил, что для предприятий, в которых Berkshire владеет более чем 50 процентами акций, пропорциональная прибыль каждого предприятия напрямую включается в отчетную операционную прибыль Berkshire. Однако в неконтролируемых компаниях (владеющих менее чем 20 процентами акций) в отчетность попадают только полученные дивиденды (если они были выплачены).