На протяжении более 65 лет Уоррен Баффет постоянно подчеркивает, что, по его мнению, нет никакой разницы между инвестированием в обыкновенные акции и владением 100 % акций компании: "Мы с Чарли не рассматриваем [портфель обыкновенных акций Berkshire] как набор ставок на фондовом рынке - альянсов, которые будут прекращены из-за понижения рейтинга "улицей", недополученной прибыли, ожидаемых действий Федеральной резервной системы, возможных политических событий, прогнозов экономистов или чего-либо еще, что может стать предметом обсуждения".76
В Berkshire Hathaway, с интеллектуальной точки зрения, нет никакой разницы между владением See's Candies и Apple, кроме того, что See's Candies не имеет цены акций и ее доходы на 100 процентов учитываются Berkshire, по сравнению с Apple, которая имеет цену акций, но ее доходы не добавляются к прибыли Berkshire по GAAP на акцию. Баффетт объясняет далее: "Как я уже подчеркивал ранее, мы с Чарли рассматриваем принадлежащие Berkshire рыночные ценные бумаги как совокупность предприятий. Хотя мы не контролируем деятельность наших обыкновенных акций и не получаем бухгалтерских выгод (за исключением дивидендов), мы пропорционально участвуем в их долгосрочном процветании".77
"То, что не видно, - говорит Баффетт, - не должно выходить из головы: Эти неучтенные нераспределенные доходы обычно создают ценность - большую ценность для Berkshire". Этот урок часто упускают из виду индивидуальные инвесторы, владеющие обыкновенными акциями, особенно те, кто не задерживается в компании достаточно долго, чтобы получить выгоду от суммирующего эффекта нераспределенной прибыли. "Как мы уже отмечали, - пояснил Баффетт, - нераспределенная прибыль двигала американский бизнес на протяжении всей истории нашей страны. То, что сработало для Карнеги и Рокфеллера, с годами стало волшебством и для миллионов акционеров".78
Примечания
1 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1985 год, 8.
2 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 2014 год, 8-9.
3 . Прекрасный обзор истории создания газеты Washington Post см. в книге Кэтрин Грэм "Личная история", удостоенной Пулитцеровской премии (Нью-Йорк: Alfred A. Knopf, 1997).
4 . Мэри Роуленд, "Мастерство медиа-империи", Working Women (11 ноября 1989 г.), 115.
5 . Годовой отчет компании "Вашингтон Пост" за 1991 год, 2.
6 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1984 год, 9.
7 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1985 год, 17.
8 . Чалмерс М. Робертс, The Washington Post: The First 100 Years (Boston: Houghton Mifflin, 1977), 499.
9 . Уильям Торндайк-младший, Аутсайдеры: Eight Unconventional CEOs and Their Radically Rational Blueprint for Success (Boston: Harvard Business Review Press, 2012), 110.
10 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1991 год, 4.
11 . Кэрол Лумис, "Отчет о несчастном случае в GEICO", Fortune (июнь 1976 г.), 120.
12 . Хотя "медвежий рынок" 1973-1974 годов отчасти способствовал более раннему падению GEICO, падение в 1975 и 1976 годах было вызвано исключительно ее собственными усилиями. В 1975 году индекс Standard & Poor's 500 начинался с отметки 70,23, а закончил год на уровне 90,9. В следующем году фондовый рынок был столь же силен. В 1976 году процентные ставки упали, а фондовый рынок вырос. Падение стоимости акций GEICO в 1975 и 1976 годах не имело никакого отношения к финансовым рынкам.
13 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1980 год, 7.
14 . Там же.
15 . Там же.
16 . Там же, 7-8.
17 . Бет Брофи, "После падения и взлета", Forbes (2 февраля 1981 г.), 86.
18 . Линн Доддс, "Справиться с скептиками", Financial World (17 августа 1985 г.), 42.
19 . Сольвейг Янссон, "GEICO держится до последнего", Institutional Investor (июль 1986 г.), 130.
20 . Годовой отчет GEICO за 1991 год, 5.
21 . Дэвид Визе, "Главный рыночный стратег GEICO извлекает прибыль", Washington Post (11 мая 1987 г.).
22 . Годовой отчет GEICO за 1990 год, 5.
23 . Berkshire Hathaway Сборник годовых отчетов за 1977-1983 годы, 58
24 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1995 год, 6.
25 . Сборник годовых отчетов Berkshire Hathaway за 1977-1983 годы, 33.
26 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 2010 год, 9.
27 . Там же.
28 . Эндрю Килпатрик, Уоррен Баффет: The Good Guy of Wall Street (New York: Donald Fine, 1992), 102.
29 . Энтони Бьянко, "Почему Уоррен Баффет нарушает свои собственные правила", BusinessWeek (15 апреля 1985 г.), 34.
30 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1991 год, 8.
31 . Бьянко, 34.
32 . Деннис Кнейл, "Мерфи и Берк", Wall Street Journal (2 февраля 1990 г.), 1.
33 . 1992 Capital Cities/ABC Inc. Годовой отчет.
34 . "Звезда родилась", BusinessWeek, 77.
35 . Энтони Балдо, "Генеральный директор года Дэниел Б. Берк", Financial World (2 апреля 1991 г.), 38.
36 . Уильям Н. Торндайк, "Аутсайдеры: Eight Unconventional CEOs and Their Radically Rational Blueprint for Success (Boston: Harvard Business Review Press, 2012), 13-16.
37 . "Приятная денежная проблема Тома Мерфи", Forbes (1 октября 1976 г.). Цитируется в Thorndike, 15.
38 . Годовой отчет Berkshire Hathaway за 1985 год, 20.
39 . Килпатрик, 123.
40 . Там же.
41 . Марк Пендеграст, "За Бога, страну и кока-колу" (Нью-Йорк: Чарльз Скрибнер и сыновья, 1993).