Подход к управлению портфелем в Berkshire Hathaway называется фокусированным инвестированием, и его суть можно изложить довольно просто: Выберите несколько выдающихся компаний, которые, вероятно, будут приносить экономический доход выше среднего в течение длительного времени, сосредоточьте основную часть вашего портфеля в обыкновенных акциях этих компаний и имейте стойкость в периоды краткосрочной волатильности рынка.
Принципы "Пути Уоррена Баффета", если им неукоснительно следовать, неизбежно приводят инвестора к хорошим компаниям, которые имеют смысл включить в фокус портфеля. "Мы с Чарли не выбираем акции", - говорит Баффетт. "Мы выбираем бизнес. Мы владеем публичными акциями на основе наших ожиданий относительно долгосрочных результатов их деятельности, а не потому, что рассматриваем их как средства для ловких покупок и продаж".5 Это четкое описание ключевого различия между "специалистом по выбору бизнеса" и "специалистом по выбору акций" имеет решающее значение для понимания того, почему кто-то выбирает управление фокусным портфелем в противовес широко диверсифицированному портфелю.
Тридцать лет назад Уоррен Баффетт писал: "Мы постоянно ищем крупные компании с понятной, устойчивой и аппетитной экономикой, которыми управляют способные и ориентированные на акционеров менеджеры . Такое внимание не гарантирует результатов: Мы должны и покупать по разумной цене, и получать от наших компаний результаты деятельности, которые подтверждают нашу оценку. Но такой подход к инвестициям - поиск суперзвезд - дает нам единственный шанс на настоящий успех".6
Затем Баффетт признался: "Мы с Чарли просто недостаточно умны, учитывая большие суммы, с которыми мы работаем, чтобы добиться реальных результатов, ловко покупая и продавая части далеко не самых лучших предприятий. Мы также не думаем, что многие другие смогут добиться долгосрочного инвестиционного успеха, перепархивая с цветка на цветок. Более того, мы считаем, что называть "инвесторами" организации, которые ведут активную торговлю, все равно что называть романтиком человека, который неоднократно вступал в связь на одну ночь".7
Помните совет Баффета "ничего не знающему" инвестору: оставаться с индексными фондами? Еще интереснее то, что он сказал дальше: "Если вы - знающий инвестор, способный понять экономику бизнеса и найти пять-десять разумно оцененных компаний, обладающих важными долгосрочными конкурентными преимуществами, обычная диверсификация не имеет для вас смысла. Она способна лишь ухудшить ваши результаты и увеличить риск. Я не могу понять, почему инвестор такого рода предпочитает вкладывать деньги в бизнес, который является его двадцатым фаворитом, вместо того чтобы просто добавить эти деньги к своим лучшим вариантам - бизнесам, которые он понимает лучше всего и которые представляют наименьший риск наряду с наибольшим потенциалом прибыли".8
По мнению Баффета, инвесторам лучше сконцентрироваться на нескольких впечатляющих инвестициях, а не прыгать от одной посредственной идеи к другой. Он считает, что его успех можно проследить по нескольким выдающимся инвестициям. Если за всю карьеру Баффета исключить дюжину его лучших решений, его инвестиционные показатели будут не лучше средних. Чтобы не стать середнячком и при этом увеличить шансы на получение инвестиционных результатов выше среднего, Баффетт рекомендует: "Инвестор должен вести себя так, как будто у него есть карта решений на всю жизнь, на которой всего двадцать ударов. С каждым инвестиционным решением его карточка пробивается, и до конца жизни у него остается на одну меньше".9 Если бы инвесторы были сдержанны, то, по мнению Баффета, они бы терпеливо ждали, пока не появится отличная возможность.
Есть еще один недостаток, связанный с обычной диверсификацией. Она значительно повышает вероятность того, что вы приобретете компанию, не имея о ней ни малейшего представления. Баффетт ссылается на Джона Мейнарда Кейнса, экономиста и одного из первых целевых инвесторов, в этом вопросе. Баффетт пишет: "Джон Мейнард Кейнс, чья гениальность как практикующего инвестора соответствовала его гениальности мышления, написал 15 августа 1934 года письмо своему деловому партнеру Ф. К. Скотту, в котором говорится обо всем". Баффетт привел цитату из письма Кейнса: