Глава 18. Радикальная неопределенность, страхование и инвестиции
Сотрудники страхового рынка Lloyd's в лондонском Сити сидят в большой комнате, каждый за своей кабинкой, известной как бокс, - как они делали это на протяжении веков. Брокеры ходят по комнате, пытаясь разместить риски. Один из авторов сидел за ящиком и слушал процесс. Самое интересное предложение касалось страхования ценной частной коллекции произведений искусства стоимостью в несколько сотен миллионов долларов, хранящейся в особо охраняемом помещении где-то в Швейцарии. Брокер не раскрыл личность владельца, хотя лишь немногие люди обладают необходимыми финансовыми ресурсами и художественными интересами. Андеррайтер, специализировавшийся на таком виде страхования, сделал проницательное, частное предположение об имени клиента. Затем он предложил цену. Брокер перешел к нескольким другим ящикам. Практика рынка такова, что если уважаемый андеррайтер принимает на себя риск - ставит свое имя на листке, - то другие серьезно рассматривают возможность добавления своих имен, принимая на себя часть риска, по предложенной цене.
Автор спросил андеррайтера, как он определил цену. Не было никакой основы, на которой он мог бы рассчитать вероятность потери или сумму убытков. Было возможно, но маловероятно, что бесстрашный вор уйдет с коллекцией; но более вероятно, что одна или две картины исчезнут, чтобы быть выкупленными или проданными эксцентрику, который довольствуется владением, неизвестным никому, кроме его самых надежных криворуких друзей. Андеррайтер размышлял об этих вещах, но не сделал никаких расчетов. Он объяснил, что просто чувствует, что это правильная цена для такого риска. На вопрос, откуда он это знает, он довольно неохотно объяснил, что сделал поправки в большую и меньшую сторону на цену, которая была предложена за смутно похожие риски в прошлом. В ответ на это он признал, что если бы в последнее время поступали иски о краже произведений искусства или даже необычные иски, не имеющие ничего общего с искусством, цена бы выросла. Но это был не байесовский набор; ментальные процессы страховщика были скорее описательными, чем статистическими. Его оценка была вопросом обоснованного суждения, но назвать это чутьем или интуицией - неадекватное описание его возможностей. Лишь немногим людям страховой рынок доверяет такое суждение.
В конце того дня андеррайтер объяснил, что есть две вещи, которые он и его коллеги могут делать хорошо, находясь в Лондоне. Они могли заключать договоры по весьма идиосинкразическим рискам, таким как коллекция произведений искусства. У них был большой опыт работы на рынке , а децентрализованная организация Lloyd's означала, что отдельные андеррайтеры могли принимать решения без необходимости писать сложные объяснения своих причин для комитетов по рискам. И они могли заключать договоры по очень рутинным рискам, таким как автомобильные аварии, где имелись хорошо отлаженные базы данных, которые они могли анализировать.
До 1990-х годов Lloyd's функционировал на основе неограниченной ответственности, принятой "именами" - богатыми людьми, большинство из которых не были профессионально вовлечены в страхование или даже финансы. Имена соглашались разделить убытки, понесенные синдикатами (андеррайтинговыми группами), членами которых они являлись, и получить соответствующую долю премий. Таким образом, расходы по несению рисков объединялись среди большого числа относительно богатых людей. По сути, капиталом рынка были ресурсы английского высшего среднего класса. Но с 1970-х годов структура социальных отношений, поддерживавшая финансовую систему лондонского Сити, разрушилась перед лицом глобализации и меритократии, и Lloyd's был поставлен на колени сочетанием продажности и некомпетентности. Остаточные убытки той эпохи взяла на себя компания Berkshire Hathaway Уоррена Баффета в обмен на крупную выплату со стороны Lloyd's. Компания Баффетта обладала диверсификацией и ресурсами, достаточными для покрытия любых возможных обязательств, а ее простая структура принятия решений, как и структура андеррайтера, позволяла брать на себя обязательства, слишком сложные и трудные для более бюрократизированных организаций.
Lloyd's, и страховщики в целом, могут работать на двух полюсах - почти случайности и крайней радикальной неопределенности; случаи между ними, частичного и асимметричного знания, более сложны. Обычные страховщики с трудом справляются с радикальной неопределенностью, оставляя эту область таким организациям, как Lloyd's или Berkshire Hathaway, которые скептически относятся к традиционной финансовой мудрости. .