Профессор Спавента старался собраться с мыслями. Когда он ответил на мой вопрос, было видно, что он понимает суть финансовых операций, что редко бывает среди чиновников финансовых министерств любой страны. «Нет», ответил он, «Ставки по межбанковским операциям упали бы только до Уг %, а НЕ до 0%, поскольку мы платим Уг% на резервы». Его глубокомысленный ответ подсказал нам, что надеялись мы не напрасно. Перед нами сидел Министр Финансов, который реально понимал денежные операции и бухгалтерию резерва! Заметим, что только недавно в США Федеральному резерву разрешили платить процент на резервы как инструмент для достижения целевой процентной ставки.
Я ничего не ответил, давая ему поразмыслить над вопросом. Через несколько секунд он вскочил со своего места и провозгласил: «Да! А международный валютный фонд заставляет нас вести проциклическую политику!». Мой вопрос помог ему осознать, что МВФ заставлял правительство Италии ужесточить финансовую политику из-за риска дефолта, которого не существовало.
Наше совещание, первоначально запланированное на 20 минут, продолжалось два часа. Добрый профессор стал звать своих подчиненных из соседних кабинетов присоединиться к беседе и послушать радостную новость, что грозовая туча дефолта больше уже не нависала, и тут же рекой полился капучино. Настало время праздновать!
Неделю спустя Министерство финансов Италии сделало заявление по поводу итальянских облигаций: «Никаких чрезвычайных мер проводиться не будет. Все выплаты будут производиться вовремя.» Позже нам и нашим клиентам сказали, что мы были самыми крупными держателями облигаций в итальянских лирах за пределами Италии, в этом положении мы и пребывали еще несколько счастливых лет.
В Италии дефолта не произошло. Не было и риска с платежеспособностью. Неплатежеспособность никогда не является проблемой с неконвертируемыми валютами и плавающими курсами обмена. Мы об этом знали, а теперь и правительство Италии это поняло и маловероятно, что оно бы «сглупило», объявив дефолт, когда никаких финансовых показаний для этого не было. В течение нескольких последующих лет наши фонды и счастливые клиенты заработали свыше 100 миллионов долларов прибыли на этих трансакциях. А возможно, заодно мы спасли и правительство Италии. Знание операционного функционирования валют и вдохновило меня на написание этой книги, и может быть, что оно и спасет мир от самого себя.
Пока я продолжал рассматривать последствия того, что вопрос государственной платежеспособности не является проблемой, в США бушевали дебаты по поводу
дефицита бюджета. Было начало 90-х и в результате экономического упадка дефицит поднялся до 5% от ВВП (дефициты традиционно рассматривают, как процент от ВВП при сравнении одной страны с другой, одного года с другим, в соответствии с размером экономики).
Было ощущение, то настал конец света. Телеведущий Дэйвид Бринкли предположил, что страна должна объявить банкротство и делу конец. Популярность Росса Перо набирала обороты, так как темой его предвыборной компании была финансовая ответственность. Перо реально стал одним из наиболее успешных кандидатов в президенты США от 3-й партии за всю историю страны. Он обещал, что сбалансирует бюджет (его популярность была недолгой. Он заявил, что члены организации Вьет Конг тайно преследовали его дочь, а у нее была свадьба в Техасе и пр., и Перо пришлось уйти из предвыборной кампании).
Поскольку я приобрел новый опыт и, в связи с этим новое понимание, то остро ощущал риск для благосостояния нашей страны. Я знал, что более высокий дефицит государственного бюджета означает то, что он как раз и ремонтирует сломанную экономику. Но я беспомощно смотрел на наших руководителей и все средства массовой информации, которые трубили о финансовой ответственности (и снижении дефицита гос. бюджета) и продлевали агонию. Вот тогда и стал я подумывать о написании научной статьи «валюта экономики». Я посоветовался с моим старым боссом, Недом Джанотта из фирмы Уильям Блэйр. Он подсказал, чтобы я обсудил, как опубликоваться, с Дональдом Рамсфельдом (его бывшим соседом по комнате в студенческие годы, близким другом, и партнером по бизнесу), который лично знал многих ведущих экономистов страны. Вскоре после этого мы встретились на час с «Рамми» - в единственный у него свободный час в ту неделю. Мы встретились в сауне теннисного клуба и обсуждали денежную и монетарную политику. Он направил меня к Арту Лафферу, который взялся за проект и назначил Марка МакНари в соавторы, исследователи и редакторы рукописи, которая и была опубликована в 1993 г.