Это переносит нас к поразительной особенности травмы «постпузыря» Японии: параличу. Изучение реального «Большого взрыва» просто вне рассмотрения, целая громадина японских финансов могла бы рухнуть, если бы Министерство финансов позволило проникнуть экономическому рационализму. Было сказано, что потери «Пузыря» не были столь уж серьезны, как кажутся, потому что они были просто "потенциальными убытками". Но для Японии, потенциальные убытки - серьезная проблема, потому что гений системы Министерства финансов раздул активы на бумаге: от этого зависело быстрое послевоенное развитие Японии. Так, когда проблемы начали появляться, Министерство шагало очень мягко, боясь сделать любой неосторожный шаг.
Понятие «скрытой прибыли» вернулось, чтобы взгромоздиться на насест в виде «скрытых потерь». Банки предоставляли займ в большей степени компаниям, относящимся к недвижимости, которым принадлежит земля, теперь оцененная в одну пятую или одну десятую цены, которую они заплатили за нее десятилетие или два назад. Поскольку компании недвижимости гибли, это становилось проблемой их кредиторов, но вместо того, чтобы записывать потери год за годом на основе текущей стоимости, банки записывали в бухгалтерских отчетах лишь ценность покупки; только в момент продажи они должны были внезапно сообщать об огромных потерях. Таким образом, рынок почти полностью остановился в 1990-ых годах: банки не имели продаж из-за «скрытых потерь», а покупки снизились, потому что было недостаточно сделок, чтобы понизить цены до выгодных уровней.
Паралич также управлял на фондовом рынке. Сумма, поднятая новыми акционными предложениями в 1989 году, составляла ¥5,8 триллионов; к 1992 году она упала до ¥4 миллиарда, шокирующих 0.07 процентов от начальной суммы, всего за три года. К 1998 году это число ползло вверх к ¥284 миллиардам, но это была только крошечная фракция его прежней высоты. Другая выразительная статистическая величина - число компаний в биржевом списке. В Токио это число оставалось почти постоянным в течение 1990-ых годов, в то время как на Нью-Йоркской фондовой бирже поднялось на 45 процентов.
В целом, фондовые биржи Токио и Осаки заработали приблизительно ¥1,5 триллиона (приблизительно $13 миллиардов) в первичных и вторичных общественных предложениях в 1995-1999 годах; эквивалент в течение того же самого периода на бирже Нью-Йорка и NASDAQ был значительно больше $600 миллиардов, действительно весомое различие. Чтобы понять весомость величины, представьте, что за первые три месяца одного только 2000 года NYSE и NASDAQ заработали $92 миллиарда посредством общественных предложений, намного больше общего количества, заработанного в Токио и Осаке за все прошлое десятилетие. Оригинальная цель фондового рынка состоит в том, чтобы предоставить компаниям свободу продавать акции общественности, но TSE в течение десяти лет сдерживал эту свободу; для большинства намерений и целей продажи были закрыты.
Удивительно, что несмотря на все это, очень немногое изменилось в Токио. Важно понимать, что Япония вошла в новое тысячелетие с ее абсолютно неповрежденной финансовой системой и только с намеком на то, что американцы и британцы посчитали бы универсальной действительностью. Банки и относящиеся к недвижимости компании продолжали держать собственность в своих отчетах в непомерных ценностях; фондовый рынок остался с высоким отношением P/E, а крупные игроки остались послушными системе и никогда не сопротивлялись ей. Могло бы показаться, что Япония вышла сухой из воды. Западные теоретики, убежденные в определенных инвариантных законах денег (как законы физики), сбиты с толку.
Парадокс заключается в том, что деньги в большой степени определяются обществом и его системой взглядов. Если все соглашаются с тем, что банки-банкроты Японии все еще должны функционировать, то они функционируют. Если все соглашаются, что нереально дорогая земля и цена акций являются приемлемыми, то это и будет так. И это объясняет паралич, потому что все эти искусственные ценности связаны, и одна поддерживает другую.
Нужно также помнить, что крах «Пузыря» был медленным, не моментальным. Когда все началось, чиновники Министерства финансов взяли в свои руки ситуацию и приложили все усилия, чтобы управлять событиями, и дефляция была столь управляемой, что некоторые даже решили, что Министерство финансов само начало и направило весь кризис. В то время как теория непобедимости Министерства финансов нереалистична – в течение 1990-ых годов министерство боролось с одним только долгим действием арьергарда – факт остается фактом, что Япония осталась с удивительно незначительными повреждениями.