Будь то инвесторы всех мастей, таксисты, участники исследования Канемана и Тверски, игроки в покер или люди, взбирающиеся на Эверест, мы видим, что отсутствие навыка выхода из игры обходится очень дорого.
Авторы покопались в данных, чтобы понять, какую стратегию использовали эти инвесторы-эксперты при принятии решения о продаже. Они обнаружили, что когда инвесторы продавали, они в основном генерировали средства для своих следующих позиций. Это диктовало время. Что же касается того, какие акции они продавали, чтобы высвободить эти средства, то исследователи обнаружили, что инвесторы использовали эвристику, которая имела мало общего с ожидаемой стоимостью. Скорее, они были склонны продавать акции только в том случае, если они были либо экстремальными победителями, либо экстремальными неудачниками в портфеле.
Другими словами, покупая, эти инвесторы-эксперты пытались найти позиции, которые были бы хорошей ставкой на будущее. При продаже, судя по всему, они не проделывали такой работы, если вообще проделывали, ни в отношении времени снятия позиций, ни в отношении будущих перспектив этих позиций.
Лучшей стратегией выхода из игры было бы изучение всех ваших активов, а не только тех, что находятся в хвосте портфеля, и решение, какие из них будут приносить наименьшую прибыль в будущем, и их продажа. Это позволит максимизировать стоимость портфеля в целом. В конце концов, это и есть их стратегия покупки, и они выполняют ее с мастерством и успехом, используя удивительные стратегии, основанные на данных, для получения сверхдоходов.
В связи с этим возникает вопрос, почему в такой богатой данными среде они не замечают проблему в своих решениях о том, когда уволиться, и не используют данные для моделирования решения этой проблемы.
Когда дело доходит до отказа от работы, у нас возникает проблема обратной связи. Когда мы что-то делаем, мы, естественно, следим за этим. Мы знаем, как это происходит, потому что это путь, по которому мы идем. Если мы взбираемся на Эверест или бежим в компании, в отношениях или на работе мы отслеживаем эти события, потому что мы в них находимся. Это временная шкала, на которой мы находимся.
Но когда мы уходим от этих вещей, возникает двойная проблема с получением обратной связи.
Во-первых, для большинства вещей, которые мы бросаем, не существует очевидных данных о том, как бы все прошло, если бы мы придерживались их. Это всего лишь гипотетический или контрфактический вариант. Что, если бы я не закрыл этот бизнес? Что, если бы я остался на той работе? Что, если бы я сменил специальность или колледж?
Вместо данных у нас есть только "А что, если?".
Это затрудняет сравнение того, насколько выбор, который мы сделали, чтобы бросить учебу, был лучше, чем если бы мы оставили все как есть. Нам не с чем напрямую сравнивать, кроме как с тем, что может существовать в нашем воображении.
Во-вторых, когда мы бросаем дела, мы обычно следуем идиоме "с глаз долой, из сердца вон". Мы, естественно, не отслеживаем дела, которыми больше не занимаемся. Скорее всего, именно это и является причиной проблемы с портфельными менеджерами. Когда они входят в позицию, они отслеживают ее каждый день, потому что она является частью портфеля. Но когда они выходят из позиции, они не отслеживают ее таким же образом, потому что теперь позиция не учитывается ими. Она больше не является частью их отчета о прибылях и убытках, насколько они могут судить.
Трагедия всего этого заключается в том, что эти инвесторы находятся в редкой ситуации, когда у них есть данные, позволяющие оценить качество их решений. Они могут получить ответы на такие вопросы, как: Продал ли я в нужное время? Продал ли я слишком рано? Продал ли я слишком поздно? Должен ли я был выбрать для продажи что-то другое из своего портфеля, что показало бы лучшие результаты по сравнению с эталоном?
Когда исследователи изучили этот вопрос, они обнаружили, что инвесторы продолжали терять деньги из-за этих решений о выходе из игры просто потому, что они не проводили анализ, чтобы выяснить это.
Трейдеры иногда создают "теневые книги", в которые заносят те вещи, которые они думали купить, но не купили, чтобы проследить, как эти решения могли бы быть приняты. Решение, которое я рекомендовал клиентам, работающим на финансовых рынках, - использовать ту же стратегию для решения проблемы обратной связи при принятии решений на стороне продавца. Создайте книгу, которая будет отслеживать эти решения продавцов, и посмотрите, как они по сравнению с эталонным показателем, как бы они поступили, если бы случайно продали что-то другое в портфеле в то же самое время.