В этой главе дается краткий обзор стилей инвестирования, о которых мы впоследствии поговорим подробнее. Сейчас вы можете бегло посмотреть на те из них, которые подойдут вам вероятнее всего.
Основные стили инвестирования: большая четверка
Давайте начнем с четырех ключевых стилей инвестирования: в рост, в стоимость, импульсного инвестирования и инвестирования на основе технических индикаторов. Мы считаем эти стили ключевыми, поскольку каждый из них имеет немало последователей, образующих в совокупности ту критическую массу, которая и делает каждый из стилей эффективным на поле боя (то есть на рынке). Существуют и другие, менее заметные стили. О некоторых второстепенных стилях инвестирования мы также поговорим в этой главе, однако указанная выше четверка, без всякого сомнения, превалирующая.
Инвестирование в рост: высок риск – высока и награда
Инвестирование в рост – один из наиболее популярных стилей инвестирования. Инвесторы в рост ищут компании с солидной историей роста прибыли и исключительными прогнозными уровнями прибыли. Такие инвесторы готовы платить сколько понадобится, чтобы сесть на поезд, идущий вверх, и оставаться в нем столько, сколько потребуется, чтобы получить вознаграждение в виде долгосрочного роста. Инвестору в рост не нужно серьезных временны́х затрат – в основном время необходимо им лишь на этапе отбора акций. После того как вы отобрали акции, около раза в квартал необходимо будет проверять, растет ли прибыль, хотя мы бы рекомендовали вам занять более активную позицию в управлении всеми своими акциями.
Инвесторам в рост нужна высокая устойчивость к риску. Поскольку акции роста отличаются повышенными коэффициентами P/E, они чувствительны к разворотам, вызванным событиями, о которых мы говорили в главе 1 и которые меняют восприятие рынка или доверие инвесторов. В качестве показательного примера можно привести случай компании Cisco Systems (CSCO), которая в 1990-х являлась лидером самой динамичной индустрии мира – сетевого оборудования.
В начале 1990-х, когда компания росла на 50–100 % в год, ее коэффициент P/E составлял около 30, что позволяло отнести Cisco к акциям роста с хорошей ценой. Все это время она входила в число чемпионов, почти пять лет из квартала в квартал обеспечивая рост прибыли на 50 %. В конце 1990-х темпы роста Cisco замедлились примерно до 30 %. Однако произошло это на фоне надувания интернет-пузыря, и, вместо того чтобы снизиться вместе с темпами роста, P/E Cisco подскочил до уровней от 60 до 100. Таким образом, непосредственно перед замедлением роста коэффициент P/E Cisco составлял около половины темпов роста компании, а после замедления роста он увеличился более чем вдвое против этого показателя (главным образом из-за нежелания инвесторов смириться с перспективой замедления роста). Интернет-пузырь должен был лопнуть, прежде чем инвесторы взглянули на акции интернет-компаний трезвым взглядом, тогда как для того, чтобы отправить Cisco (и другие бумаги отрасли) в неуклонное и крутое пике, понадобился лишь намек на то, что сверхрост акций интернет-компаний начинает замедляться.
Мы привели этот пример вовсе не для того, чтобы напугать вас и оградить от инвестирования в рост. Акции с высокими темпами роста – один из лучших активов с точки зрения доходности. Но так как эти акции имеют высокий P/E, то, будучи инвестором в рост, вы должны быть готовы принять на себя умеренный риск, а еще узнать, как избежать длительного и болезненного снижения цен, приняв на вооружение и используя эффективную стратегию выхода из бумаг.
Инвестирование в стоимость: охота за выгодной сделкой
Инвесторы в стоимость, по сути, охотники за низкими ценами. Они не любят риска, а еще им совсем не нравится платить за товар его полную стоимость. Таким образом, инвестор в стоимость покупает акции, которые в настоящее время не интересны рынку, как правило, из-за недостатка доверия к конкретной компании или сектору экономики. Недостаток доверия может возникнуть в результате какого-либо из тех событий, о которых рассказывалось в главе 1. Например, это может быть серия разочаровывающих объявлений о прибыли, служащих сигналом замедления роста, плохого положения дел в компании или отрасли и даже формирования восприятия того, что акция или отрасль показывают не столь хорошие результаты, как бывало прежде. Инвесторы зачастую утрачивают веру в способность компании продолжать рост, в результате чего начинается давление на цену акции, ее P/E снижается, а ранее считавшаяся акцией роста ценная бумага становится акцией стоимости. Инвесторы в стоимость могут поверить в то, что акция несправедливо недооценена (предположительно темпы роста ее доходности выше коэффициента P/E), и посчитать ее выгодным приобретением. Они готовы не принимать во внимание упадок доверия к росту прибыли при относительно низком риске, а также ставят на то, что со временем не только прибыль компании пойдет вверх, но и вернется доверие инвесторов, а P/E существенно вырастет. (Вспомним наш разговор в главе 1 о роли увеличения коэффициента P/E акций.)
Одним словом, инвестор в стоимость хочет получить такое же вознаграждение, как и инвестор в рост, но при меньшем риске. А кто не хочет, подумаете вы. Однако тут есть одна ложка дегтя в большой бочке меда – это терпение. Далеко не всякий достаточно терпелив, чтобы ждать, пока вернется доверие инвесторов, на рынке начнется ралли, а недооцененная акция будет оценена справедливо или еще выше. Есть способ обойти долгое ожидание. Как мы узнаем в главе 5, опытный инвестор в стоимость использует стратегию входа, согласно которой он покупает акции стоимости тогда, когда ожидает скорого разворота тренда и повышения доверия инвесторов.
Импульсное инвестирование: для тех, кто привык действовать
Импульсные инвесторы очень любят действие. Они стараются приобрести самые быстрорастущие акции в самых быстрорастущих секторах, а когда бумага или сектор замедляют рост, такие инвесторы переходят к следующим «верным» идеям. В каком-то смысле они сродни серферам: выбирают самую высокую волну, которую только смогут отыскать, находятся на ней, пока есть возможность, а затем соскальзывают с нее, прежде чем она разобьет их о скалы.
Импульсные акции – это те акции, к которым рынок демонстрирует наивысшую степень доверия. Их цены находятся на высоком уровне и растут в течение дня. Если вы угадали с импульсной акцией, она принесет вам очень быстрый доход в очень короткий срок. Если же не угадали, то и расплата будет быстрой и зачастую крайне болезненной. Такой риск и есть оборотная сторона медали импульсного инвестирования. Возможно, из всех четырех ключевых стилей инвестирования риск, связанный с импульсным инвестированием, наиболее высок. Поскольку импульсом правит доверие инвесторов, угадайте, что произойдет, если какой-либо фактор повлияет на это доверие или если восприятие будущей прибыли хотя бы незначительно изменится в худшую сторону? Правильно – цена акции обрушится.
Например, если компания предупреждает о проблемах с прибылью, а аналитик заявляет о пересмотре прогноза в сторону понижения, то не стоит удивляться, если на момент открытия следующей дневной сессии торгов импульсная акция упадет в цене на 30–40 %. Ни один из известных нам технических индикаторов и ни одна из систем не способны спасти вас от такого падения. Эти риски просто существуют на данной «территории». Так что если у вас недостаточно опыта, чтобы противостоять внезапным и значительным падениям цен, лучше пересмотрите свое решение и не становитесь импульсным инвестором.